虞奇峰先生

结构性心脏病器械研发的魅力来源于不断有创新、有突破。从主动脉瓣领域来说，全球至少有超过30家企业在做，而二尖瓣置换和修复的创新理念更多，因为它的发病机制以及解剖结构更加复杂，国外有超过50家创新企业，中国可能有20-30家创新企业都在做。在这个过程中，大家都在用自己的聪明才智寻找解决方案，但是因为目前确实还有很多产品不够完美，所以就给了创业者、创新者很多机会。

可能每一种产品不能百分之百治疗所有患者，但是它可能对某个结构或者某些患者、某些病变适用，所以只要能抓住这个细分领域、细分赛道的一个点，我觉得这个创新就是有价值的。

聂飞龙先生

去年下半年以来，包括香港和科创板对一些还没有商业化的创新药和创新医疗器械，前期一级市场相对来说估值较高的情况下，二级市场有了一些资金反馈。

我觉得至少目前来说，医疗泛周期或者是跨越逆周期的这样一个行业虽然受到一些大环境影响，但现在应该是逐渐回暖的过程，尤其是结构性心脏病领域，创新聚焦的企业、产品和术式非常多，这些都是基于临床需求，由医生提出来并由工程师等去实现，如果能在监管和临床应用中符合要求，同时，随着产品术式学习曲线的提升，市场接受度越来越高，对国产或者进口的一些创新器械在市场化的拓展上会有非常好的表现，那同时也会在二级市场上相应得到一些机构投资者的关注。

陈阳女士

我更愿意去做一些沙盘推演，回顾过去一个大的周期，然后再往前去推演未来可能会发生什么。

整个瓣膜行业或者结构心行业，是一个非常特殊的细分领域，它赶上了整个国内资本市场以及市场蓬勃发展的大周期。国内一级市场早期投资从2014、2015年大众创新开始蓬勃发展，到2021年的资本寒冬，经历了整个资本周期，也伴随了整个细分行业的起承转合。同一时间轴下，国内第一例TAVR瓣膜来自启明医疗，2012年开始进行临床试验，2015年结束，2017年左右获批，正好伴随了国内一级市场早期投资的开始。然后我国二尖瓣研发大概从2017、2018年开始，当时国产二尖瓣修复或者置换刚刚在抬头阶段，也正好是国内大部分一级市场早期投资处于投资期的下半场。同时，瓣膜介入，是第一个能够在临床重度参与，同时能够从临床需求来启动去做创新器械的唯一一个大赛道，这是决定很多早期投资资金敢下决心投进去的一个很大的关键点。相当于国内做瓣膜的企业赶上了融资热潮，把他们推到成长期，然后又赶上了上市的出口，最后又从整个港股走了很多通道。所以，资本市场的繁荣伴随着瓣膜这个大的细分行业的成长，合并在一起，促成了我国结构领域创新医疗器械的蓬勃发展。虽然说2021年，被称为资本寒冬，但从长期来说，我个人还是非常乐观的，尤其现在中美之间互动很少，国家需要很大的本土创新，本土创新很大一部分肯定来源于临床，所以趋势是必然的，资金是有的，好的资产也是有的，只不过是经过一两年的回调，需要一个重新优化配置的过程。

虞奇峰先生

从做实业的角度来说，实业跟资本虽然相辅相成，但又不太一样。整个经济周期，每隔10年一次金融危机，这是在整个宏观环境上面，但是对于做实业、做创新的企业来说，我们就是脚踏实地，把自己的基础盘做好。

应对当下的这个情况，肯定首先要活下去。第二，在这个过程中做真正的创新，做真正能够解决实际患者需求的创新。虽然企业的发展可能有段时间会比较艰难，但长远来说这家企业一定能够历经磨难，一定能够更好成长。

虞奇峰先生

如果你在真正做创新的产品，市场、资本市场、医生层面一定会认可。

一个投资期可能最多不超过10年，但实际做企业，从创新角度来讲的话，10年可能只是一个从0到1到商业化的过程，真正的商业化过程还会更长。2012年开始国家提倡双创，整个周期才10年，所以投资人应该有更大耐心，对于“卡脖子”技术也好，真正的创新也好，要给出更长时间的容忍度，才能够收获更大的收益。

虽然“冷”和“热”对投资者来说去甄选或者漏斗筛选的力度更大一些、指标会少一些，但起码在现行的环境土壤下，并不是单个的一个种子在很短的时间就可以培育成参天大树，所以很需要CCI创新学院这样的环境，甚至国家和各个部委、整个医院科技体系、基础建设、基础科研都在这样一个环境下，去做医工交叉结合。而且，最近有一个很有趣的现象，2012年左右是大众创业万众创新之后，现在能看到很多高校科研院所等专家们愿意把自己的成果进行转化，甚至全身心投入进来，往前更进一步，我觉得这是一个很好的现象，经过了一轮的大浪淘沙以后，更能冒出一些优质资产或者产品。

现在是一个非常好的时机，在中国跟外部环境的外因，以及中国现在自主研发的内因作用下，其实能看到不光是结构性心脏病最近的一些上市公司，甚至能看到包括华大、迈瑞等强大的自主研发和民族品牌的崛起，我相信未来在心血管甚至是更细分的领域里，可能会出现不光是准上市公司，甚至是一些上市公司，虽然没有太强的造血能力但不妨通过上市的渠道、融资的渠道，拿到全球很好的资产，通过并购的方式去延伸自己的产品或者弥补自己的产品。同时，也可以通过CCI或者海外联盟等方式，把很好的IDEA和技术产品作为储备，放到公司的管线当中。

陈阳女士

如果我们讨论的范畴，基本都是在院内使用的耗材这个前提之下的话，我觉得很难去复制一个企业上一个20年的成功，如果是想去实现同等体量的话，下一个可能就要靠并购去进行整合，但本身现在降价的趋势大势已定，即使整合的话，也很难达到之前这几家很成功的耗材上市公司的体量。我觉得无论科创板也好、港股也好，可能两三年以后期望如果是好的话，能够回调。接下来创新肯定还是得做本土创新，做来源于临床需求的创新。